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新城悦(1755HK):NDR纪要

返回>来源:未知   发布时间:2019-06-23 12:18    关注度:

  机构:中泰国际

  我们于5月21日为新城悦于香港举办了NDR,公司副总司理兼联席公司秘书尤建峰先生出席。以下为会议纪要,问答环节实录请见附件。

  2019次要营业指引

  公司方针19年收入同比增加60%以上,营业布局变化将使全体毛利率承压,SG&A占收入比重估计比18年有所下降,19年净利润估计同比增60%摆布。细致看三个营业板块:物业办事在管面积方针由18岁尾的4290万平方米增至20岁尾的1亿平方米(50%+CAGR)。增值办事收入估计同比增加100%,次要由以下营业板块拉动:1)开辟商增值办事收入估计19年同比增100%摆布,毛利率估计可上升至30%摆布,次要是因为订价愈加市场化;2)社区增值办事中的拎包入住办事估计19年同比增100%以上;3)18年8月启动资产办理营业,一共去化668个车位,实现约800万收入,本年方针去化3000-5000个车位、实现收入3000-5000万,车位代销毛利率(50%~60%)较其它增值办事较低,会拉低增值办事全体毛利率程度;4)公司方针3-5年内增值办事占收入比重提拔至50%。专业办事的计谋重点将由老旧小区智能化革新转向新小区智能化施工,智能化施工一般在楼盘交付前9个月进行,所以与楼盘交付进度高度吻合,这一块营业方针19年收入在2亿摆布,较18年同比增100%以上。值得留意的是,因为公司次要的新营业(车位代销、新小区智能工程)次要于18年下半年起头发生收入,我们估计19年上半年收入增加将很是显著。

  公司近期不考虑配售

  公司4月2日收到港交所的股权过度集中通知布告,市场担忧公司配售以降低股权集中度。公司暗示近期不考虑配售,按照港交所的上市条例,资产中现金占比高的公司融资遭到限制,截止18岁尾公司资产中82.3%为现金。别的控股股东亦不想股权被稀释。

  业绩成长确定性高,估值回调,强烈建议投资者关心

  公司目前的股价对应20.4倍19年市盈率,低于碧桂园办事的28.0倍和绿城办事的23.0倍。公司的成长性更好、成长确定性高,19年中期业绩无机会成为股价催化剂,强烈建议投资者关心。

  风险提醒:(一)中国宏观经济进一步下行、(二)房地产调控加码、(三)人民币汇率波动。

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